沪铜 三季度振荡走强
http://www.31cu.cn2020-07-03期货日报

  本轮铜价走强始于3月下旬。海外新冠肺炎疫情蔓延引发供应紧张,主要体现在铜精矿到货不足,而同期国内复工复产,终端需求陆续恢复,供需双向发力为铜价带来上行驱动力。

  刺激政策见效

  一季度和二季度初期,全球经济受到疫情的冲击程度相对较大;5月开始,在全球流动性全面宽松背景下,多个国家逐步复工复产。目前,整体经济缓慢转好的态势初步呈现:美国6月Markit制造业PMI初值为49.6,高于预期值48。欧元区6月制造业PMI初值为46.9,高于预期值44.5。其中,德国6月制造业PMI初值为44.6,法国6月制造业PMI初值为52.1,均高于预期值。6月欧美国家制造业PMI虽然多数仍处于荣枯线以下,但整体好于预期,且较前值明显回升,本轮疫情带来的经济冲击峰值已过。

  伴随着全球疫情防控的常态化思路,以及各国出台的经济刺激政策,三季度有望迎来复工复产的经济数据见效期,宏观面或阶段性转暖。

  供应预计偏紧

  5月,秘鲁采矿业逐步开始运营,墨西哥、厄瓜多尔、玻利维亚和加拿大部分地区的矿山开采量缓慢回升,但进口铜精矿加工费持续处于回落趋势。SMM报出的6月19日当周进口铜精矿加工费报51.49美元/吨,较3月末的68.88美元/吨回落25%以上。

  这主要与南美疫情不容乐观有关。有关统计数据显示,截至6月26日9点55分,智利新冠肺炎累计确诊25.9万例,秘鲁累计确诊26.86万例,累计确诊人数全球排名分别为第7名和第6名。疫情专家提醒要做好疫情“二次暴发”的心理准备。因此,市场预计三季度铜精矿供应将会减少。

  同时,由于疫情影响,欧美国家电器及汽车等更换频率放缓,废铜出口数量相应减少,国内废铜供应量也会下降。

  需求无新亮点

  据SMM调研数据显示,5月线缆企业开工率为101.74%,环比增加1.30个百分点,同比增加9.68个百分点。总体来看,线缆行业的高开工率主要依靠电力和工程类项目的推动。不过,目前线缆增量已经基本弥补了前期2—3月因疫情停工的减量,对于下半年的消费,企业多保持谨慎态度。

  商品房销售环节回暖明显,不仅在今年持续弥补失速,5月更是转为累计同比增长9.66%。从近几年地产行业整体格局来看,虽然房屋销售在9月会迎来一轮阶段性销售高峰,但向前端施工环节的传导力度相对有限,主要是当期竣工面积在相当程度上弥补了房屋销售增量。今年房屋待售面积持续平稳,无明显波动。我们认为三季度地产市场整体平稳,销售环节或有发力,但对用铜需求的实际提振作用较小。

  从其他需求环节来看,空调行业库存高达1486.3万台,海外需求仍未恢复;按照往年情形,下半年汽车销售会持续增长,国内促进汽车消费的各项刺激内需政策仍有进一步空间,汽车生产有望延续目前的以销定产模式。

  总之,三季度或迎来本轮经济刺激政策的见效期,铜价有进一步走强的空间。

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